杂色的傻瓜

为什么选择高盛’苹果降级完全荒谬

It’奇怪的是 苹果 (纳斯达克股票代码:AAPL),最近由排名 福布斯 杂志作为 第一消费品牌 在世界范围内,交易价格要比大市场低,但是确实如此。那’之所以如此,是因为许多分析师和投资者继续将苹果视为只出售商品的硬件公司— smartphones.

虽然它’的确,在过去的一年中,iPhone的销量一直在下降,仅专注于iPhone忽略了该公司在iWatch,其他配件和Apple方面取得的巨大进步’s growing 服务 细分市场,拥有超过4.2亿用户,上个季度按固定汇率计算增长了18%。

不幸的是, 高盛 (纽约证券交易所:GS) 分析师继续对苹果持有限观点,认为该技术低于市场价值 蓝筹。当分析师对股票有某种看法时,他们可能会倾向于寻找能够增强这种看法的故事或新观点。对于苹果股东而言不幸的是,这位分析师可能停止了股票交易’s recent run 在星期五带有负音符,9月13日,将其目标价从187美元下调至165美元。

但是,幸运的是,降级背后的逻辑似乎影响很大。

苹果 TV +是正面还是负面?

特别是,高盛分析师对苹果将免费使用苹果TV +流媒体服务的会计方式表示了怀疑。’的购买 新的iPhone 11。苹果显然将在服务领域认可AppleTV +的60美元的年度价格,实质上是将60美元归因于AppleTV +,同时将iPhone的价格折让60美元。

这位分析师表示,在即将到来的12月季度中,与iPhone的折扣将显得格外糟糕,因为假期季度是iPhone销量最高的一年,而服务的增长则倾向于全年稳定。因此,霍尔认为,12月份季度的硬件利润可能会遭受重大打击。

论证中的几个缺陷

霍尔对硬件与服务之间的利润分配核算所讲的话均无误,但我认为他的解释充其量是有缺陷的,而且有多种方式。

首先,通过提高报价以获得此折扣的新iPhone的报价(视iPhone型号而定,介于5.5%和8.5%之间),’苹果有可能点燃更多的销量。这将导致假日季度好于人们的预期。

即使苹果没有’卖出更多的单位’根据近期,短期和暂时性影响每股收益,将您的Apple价值降低10%以上是不公平的。股票’价值是公司在整个生命周期内产生的现金流量总额,折现为现值。因此,对单个季度的每股收益造成小的冲击不应该’t change one’苹果的价值几乎上升了这么多。

第三,霍尔似乎在说投资者会看到较低的硬件利润,因此会抛售股票,而忽略了相应的要求。 增加 服务利润。如果您专注于iPhone和Apple,那可能是正确的’硬件是业务的唯一标准;但是,iPhone不到苹果的一半’上一季度的收入— just 48.3% —与去年同期相比下降了,当时iPhone占收入的55.3%。

相信投资者将因此仅专注于iPhone’的平均售价和利润率,而忽略了相应的服务实力—同时也忽略了管理’会计处理的解释—似乎没有给予投资界以理解这些机制的荣誉。这是全球最受欢迎的股票之一。

无论如何这都是长远的积极

最后,也许最重要的是,Apple TV +的免费年应该被视为 长期来看,这对苹果公司而言不是负面的。通过为客户提供购买新iPhone的免费试用,Apple鼓励客户开始观看而无需购买新的iPhone。“pain point”刷出信用卡并注册另一项流媒体服务的过程。然后,如果内容不错,’试用期结束后,很可能会有许多客户继续使用该服务,尤其是考虑到其每月的价格非常合理,远远低于竞争产品的价格。

因此,该计划不仅是在iPhone发行前一年提高iPhone销量的好方法。 5G手机 到2020年,这也是Apple吸引更多Apple TV +订阅者的好方法。订阅服务相当“sticky,”因此,这项免费试用可以很好地回报您的未来。并且超过 1000亿美元净现金,Apple可以预付少量折扣,以便以后获得更大的回报。

由于下一两个季度的Apple TV +折扣,收入能否受到(小的)冲击?当然。但这似乎是苹果的一个非常优雅的报价’是最大程度地提高苹果专营权的长期价值的一部分。那最终应该提振苹果’的内在价值,而不是减少它的内在价值。

本文最初发表于 Fool.com. 除非另有说明,否则所有数字均以美元报价。

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比利·杜伯斯坦 拥有苹果股份,并具有以下选择:2019年9月,苹果股票的价格为160美元。他的客户可能拥有上述公司的股份。 Motley Fool拥有Apple的股票并向其推荐。 Motley Fool有以下选项:2020年1月在苹果公司卖空155美元,2020年1月在苹果公司卖空150美元,2020年1月在苹果公司卖空155美元,以及2020年1月苹果公司卖出150美元。杂色傻瓜有一个 披露政策.

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