杂色的傻瓜

关于萨斯喀彻温省Agrium公司/钾肥公司合并的三件事

在宣布达成潜在交易的几天后, 钾肥公司 萨斯喀彻温省公司 (TSX:POT)(纽约证券交易所:POT)Agrium Inc. (TSX:AGU)(纽约证券交易所:AGU) 星期一早上,根据监管机构的批准,正式确认合并。有趣的是,尽管消息首次突破,但两只泳坛夺金开奖结果均在确认后走低。

但是,那不是’对于现在任一(或两者)公司的投资者而言,这一点很重要。什么’重要的是要知道合并背后的基本前提,两家公司期望得到什么以及股东可以期望什么。

这是您需要了解的三件事。

平等合并?不完全的

当钾肥公司和Agrium称合并为“merger of equals,”钾肥公司将持有新公司52%的股份(让’为了方便起见,将其称为NewCo)。按照汇率计算,钾肥公司的股东将以每股钾肥公司的股份获得0.4股股份,而阿格里姆公司的股东将以每股阿格里姆公司的股份获得2.23股新公司的普通股。

在一个简单的示例中,如果您持有Potash Corp. 100股,’将获得40股新公司股份。如果您持有100股Agrium,则您’我将获得223股新公司股份。

那个兑换率意味着它’这项无价交易,鉴于多年来Agrium的表现优于钾肥公司,这令人惊讶。它’令人困惑的是,为什么Agrium希望与一家较大的公司合并,而其卓越的业务组合和运营绩效却无法获得任何溢价。

潜在的协同作用:过于紧张?

NewCo预计每年可节省多达500美元的协同效应。此外,“value”协同效应带来的收益预计将达到50亿美元,比截至2016年8月29日的钾肥公司和Agrium公司的总市值增加20%–合并谈判首次宣布的日期,这也构成了交换比率的基础。

除了技术方面的问题,合并后的实体如何节省5亿美元还有待观察。很有可能是由于生产或扩张的削减,在这种情况下’确实是一种协同作用。

股息可以流向何处?

NewCo希望其股息保持与Agrium相同’级别,但针对新的份额数进行了调整。那’对于钾肥公司投资者来说是个好消息,原因有两个。首先,Agrium’在Potash Corp.大幅度削减股息的时候,股息不断增长。其次,与钾肥公司相比,Agrium的股息收益率为3.8%。’s 2.4% yield.

但是,Agrium的投资者可能不会看到其股息增长太多,因为合并后的实体将在动荡的肥料市场中拥有大量敞口,这可能会给收益带来压力,类似于我们’近年来,Potash Corp.发生了变化。

结论

那里’不可否认Agrium / Potash Corp.的合并将创造世界’最大的公开肥料公司。根据容量’它将是世界上最大的钾肥和第三大氮磷肥公司。但是,我认为该交易对Potash Corp.来说将是净积极的,但这 对于Agrium股东而言并非如此。

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