关于萨斯喀彻温省Agrium公司/钾肥公司合并的三件事

在宣布达成潜在交易的几天后， 钾肥公司 萨斯喀彻温省公司 （TSX：POT）（纽约证券交易所：POT） 和 Agrium Inc. （TSX：AGU）（纽约证券交易所：AGU） 星期一早上，根据监管机构的批准，正式确认合并。有趣的是，尽管消息首次突破，但两只泳坛夺金开奖结果均在确认后走低。

但是，那不是’对于现在任一（或两者）公司的投资者而言，这一点很重要。什么’重要的是要知道合并背后的基本前提，两家公司期望得到什么以及股东可以期望什么。

这是您需要了解的三件事。

平等合并？不完全的

当钾肥公司和Agrium称合并为“merger of equals,”钾肥公司将持有新公司52％的股份（让’为了方便起见，将其称为NewCo）。按照汇率计算，钾肥公司的股东将以每股钾肥公司的股份获得0.4股股份，而阿格里姆公司的股东将以每股阿格里姆公司的股份获得2.23股新公司的普通股。

在一个简单的示例中，如果您持有Potash Corp. 100股，’将获得40股新公司股份。如果您持有100股Agrium，则您’我将获得223股新公司股份。

那个兑换率意味着它’这项无价交易，鉴于多年来Agrium的表现优于钾肥公司，这令人惊讶。它’令人困惑的是，为什么Agrium希望与一家较大的公司合并，而其卓越的业务组合和运营绩效却无法获得任何溢价。

潜在的协同作用：过于紧张？

NewCo预计每年可节省多达500美元的协同效应。此外，“value”协同效应带来的收益预计将达到50亿美元，比截至2016年8月29日的钾肥公司和Agrium公司的总市值增加20％–合并谈判首次宣布的日期，这也构成了交换比率的基础。

除了技术方面的问题，合并后的实体如何节省5亿美元还有待观察。很有可能是由于生产或扩张的削减，在这种情况下’确实是一种协同作用。

股息可以流向何处？

NewCo希望其股息保持与Agrium相同’级别，但针对新的份额数进行了调整。那’对于钾肥公司投资者来说是个好消息，原因有两个。首先，Agrium’在Potash Corp.大幅度削减股息的时候，股息不断增长。其次，与钾肥公司相比，Agrium的股息收益率为3.8％。’s 2.4% yield.

但是，Agrium的投资者可能不会看到其股息增长太多，因为合并后的实体将在动荡的肥料市场中拥有大量敞口，这可能会给收益带来压力，类似于我们’近年来，Potash Corp.发生了变化。

结论

那里’不可否认Agrium / Potash Corp.的合并将创造世界’最大的公开肥料公司。根据容量’它将是世界上最大的钾肥和第三大氮磷肥公司。但是，我认为该交易对Potash Corp.来说将是净积极的，但这 对于Agrium股东而言并非如此。