Agrium Inc.现在的价格比正常价格高33％：现在该卖出吗？

购买的投资者 Agrium Inc. （TSX：AGU）（纽约证券交易所：AGU） 在2014年底做得很好 —与整体TSX（仅上涨3％）相比，该股票上涨了近40％。 Agrium的表现也优于同行，推理是双重的。

首先，与整个行业相比，整个北美肥料行业目前的价格比五年来更高’一篮子肥料价格的EBITDA。原因是因为在大多数生产者经历历史性溃败的材料部门中，肥料被视为相对安全的场所。

Agrium一直是该行业的关键名称，因为其EBITDA的近一半来自其稳定的零售业务，—尽管玉米价格大幅下跌—利润率稳定增长，EBITDA增长。

阿格鲁姆到底有多贵？该公司目前的交易市盈率为EBITDA的9.5倍，而历史平均水平为7.5倍—比平均价格贵33％。据分析师 新斯科舍省银行，Agrium的交易价格比其历史市盈率和EBITDA的混合平均值高出22％，这使其成为同行中最昂贵的品牌。

Agrium可以证明高估值吗？ 

这是关键问题，答案取决于几件事。 Agrium在最近的“投资者日”概述了一些关键目标。也许主要目标是公司’的目标是到2020年将其每股自由现金流增加到8到11美元之间。有了这一目标，Agrium应该看到其股息大幅增长，因为它有一项政策将支付40-50％的自由现金流。

如果Agrium能够实现其每股自由现金流的目标，则该股票’的估值似乎无关紧要。例如，Agrium通常使用两年期自由现金流（每股自由现金流除以股价）的估算值，以自由现金流收益率为7.7％进行交易。当前两年的估算值给Agrium带来了7.5％的自由现金流收益率，这使该股票看上去很有价值。

如果Agrium能够在2020年之前实现每股9-10美元的自由现金流，那么它将以当前价格近10％的自由现金流收益进行交易。与历史相比，这是非常高的，Agrium的股票必须大幅上涨才能以7.7％的历史自由现金流收益率进行交易。

每股9-10美元的自由现金流可能吗？

在阿格鲁姆’在最近的电话会议上，管理层解释了达到其每股自由现金流目标所需要做的事情。管理层基本上表示，如果公司按计划完成了批发能力的扩张，如果其零售业务以过去六到七年的历史速度增长，并且如果玉米价格和化肥价格的市场状况保持在五年平均水平附近，每股10美元的自由现金流很有可能。

当前，最大的阻力是市场状况。在批发方面，Agrium已完成其主要钾肥产能扩张以及最终产能扩张—博格氮膨胀—有望在2017年初完成。这些项目的完成将由Agrium负责’随着产能的增加，收入增加，资本支出大幅下降（从2014年的20亿美元下降到2017年扩张结束后的5.5亿美元左右）。

在零售方面，Agrium通过建立新商店（Agrium计划建立多达30家设施）以及通过收购来提供扩展的主要机会。 （小型独立商店在美国市场中占有26％的份额，这为市场提供了足够的整合空间。）

如果玉米价格提高到接近平均水平（自年初以来，该水平已经大幅提高），Agrium’的自由现金流目标非常容易实现，而且股票似乎并不过分昂贵。