杂色的傻瓜

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过去的12个月对加拿大的能源非常有利。在这段时间里 S&P/TSX Energy Index 上涨了30%以上。它’令许多投资者高兴地收获了丰厚的收益,但那些错过机会的投资者现在想知道现在是否为时已晚。

但是并不是每个能源公司都参加了这次集会,其中一个特别出色的地方是错过了: 护符能量 (TSX:TLM)(纽约证券交易所:TLM)。在过去的12个月中,该股的回报率仅为2.2%,其中包括2014年迄今的-5%的回报率。那么,该公司受到了哪些阻碍?这对逆势投资者来说是一个机会吗?

全球野心

尽管加拿大的许多能源公司都将业务重点放在加拿大,但塔利斯曼公司的野心更大,在加拿大,美国,哥伦比亚,北海,阿尔及利亚,库尔德斯坦和亚太地区都有业务。公司一半以上’s assets are outside 北美。与许多具有全球野心的公司一样,Talisman也经历了许多痛苦的经历。

通过追溯到1990年代的收购,北海出现了最严重的问题。项目延误,减产和资产减记。最糟糕的是挪威的Yme项目,该项目可能永远无法实现商业化生产。

试图缩小

自2012年前首席执行官约翰·曼佐尼(John Manzoni)被罢免以来,塔利斯曼(Talisman)一直在大力缩减规模,以简化公司。新任首席执行官哈尔·克维斯勒(Hal Kvisle)也表示,他愿意直接出售塔利斯曼。事实证明,两者都很困难。

同样,主要问题之一是北海,它吓跑了潜在的买家。 Talisman确实在两年前设法将其英国业务的49%出售给了中石化,但承诺在五年内在该地区花费25亿美元。那’被证明是可吞咽的苦药。

正如Kvisle先生所说,“it’主要是北海,包括挪威和英国’这是一个很大的负担。我们将继续努力以摆脱困境,但是这也会减慢速度。”

那有机会吗?

去年年底,亿万富翁卡尔·伊坎(Carl Icahn)购买了塔利斯曼(Talisman)6%的股份时,人们注意到了这一点。这就引出了一个问题:护符是否具有重大价值?

根据最新的年度信息表,护身符’总储备价值132亿美元(税后折让10%)。相比之下,企业价值约为170亿美元。所以你必须支付护身符的额外费用’的资产,即使该公司正在努力摆脱不需要的项目。

与像这样的公司进行比较 加拿大自然资源 (多伦多证券交易所:CNQ)(纽约证券交易所:CNQ),这家公司在四处搜寻,但仍仅以其储备金的价值进行交易。

Talisman似乎在溢价交易,要么是因为投资者希望跟随Carl Icahn,要么是因为他们认为该公司将很快被出售。但这不值得为此付出溢价。您’为像CNRL这样的经过验证的获胜者支付合理的价格要好得多。

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